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El veranito argentino se complicó con la asunción de Trump y sus cambios de política comercial. ¿Quedarse en pesos o pasarse al dólar? Las otras opciones

La llegada de Trump a la Casa Blanca renueva los temores del mercado. Aunque el Gobierno argentino busca extender el ”veranito” cambiario que se vio en la última parte de 2024 en este primer trimestre, el escenario para los inversores locales cambió con el arranque de mes.

Por un lado, comenzó la nueva fase del programa cambiario del Gobierno, con un dólar ”más planchado” que el Banco Central dejará correr solo al 1% mensual. Esta decisión está acompañada de una nueva baja de tasa de interés, que le quita atractivo a los plazos fijos y fondos ”money market”. Por otro, el riesgo latente a una nueva ”guerra comercial” entre Estados Unidos y sus principales socios reconfigura la escena de los activos globales. Por eso, muchos inversores han decidido en comienzo de febrero revisar sus portafolios para ver si sus apuestas son seguras en este nuevo escenario.

Pesos o dólares

La baja de tasas impacta en los rendimientos de las cuentas remuneradas de billeteras virtuales, fondos comunes de inversión a corto plazo y otras colocaciones en pesos. Esto abre interrogantes sobre las decisiones de inversión: quedarse en pesos o pasarse al dólar”, afirmaron desde Cocos Capital.

”Para quienes sostienen que el dólar seguirá estable el carry trade sigue siendo una estrategia válida”, aseguraron y recomendaron un fondo común que permite suscripción y rescate diario ( como los de mercado de dinero), pero que busca una rentabilidad superior a la de un plazo fijo mediante una cartera diversificada en renta fija, distribuida principalmente entre Lecaps y títulos Badlar. Al mismo tiempo, afirmaron: “a estos niveles el dólar comienza a parecer más atractivo, aunque el mercado de cambios sigue bastante controlado por el cepo”. En este sentido, recomendaron un fondo común de inversión en dólares que, a partir de una cartera que incluya bonos del tesoro y ON de empresas como Pampa Energía, PAE, Vista, Galicia, ofrece una rentabilidad de 4,25% en moneda dura.

Renta fija

La pregunta de pesos o dólares también puede trasladarse a aquellos inversores que acostumbran a destinar una parte de su cartera a los bonos. Nicolás Max, de Criteria, detalló: ”Los bonos soberanos en dólares Globales y Bonares – medidos tanto en pesos como en dólares, han ganado la carrera en 2024, y acumulan una ganancia en moneda local de entre 100% y 114%, seguidos estos muy de lejos por los bonos que ajustan su capital por inflación Coeficiente CER, estos últimos generando un ingreso en el rango del 65% al 80% en los últimos 12 meses”.

Y a pesar de haber comenzado el año con bajas para Max los titulos en dólares aún tienen atractivo: ”En el terreno de los bonos en dólares, las estrellas del 2024, seguimos identificando valor en los bonos Globales, destacando su favorable relación riesgo-retorno”, dijo y agregó: ”El Global 2035 GD35 y el Global 2041 GD41 se presentan como las opciones más atractivas, tanto en un escenario de normalización de la curva soberana, como en el escenario más adverso, donde la menor paridad y protección legal GD41, obran como amortiguadores de la caída”.

En el universo de los pesos, Max señaló: ”Si el objetivo del inversor es la administración de la liquidez (caja) en pesos, vemos indiferencia en las opciones de corto plazo que ofrecen los instrumentos de tasa fija Lecaps – y los ajustables por CER., todas en el entorno de tasas mensuales de entre 2,7 y 3%. La curva de rendimientos de tasa fija se encuentra invertida, ofreciendo menores retornos a partir del mes de marzo”. ”Para inversores cuyos objetivos de inversión toleren una extensión de plazos, vemos atractivo en las Lecaps de plazo medio 3 a 6 meses) rinden entre 2,2 y el 2,4% mensual, y permiten capturar (fijar) tasa en un escenario esperado de baja en la inflación, donde la misma converge gradualmente al ritmo del “crawling” del 1% mensual”, agregó.

Acciones

Para quienes eligen invertir en renta variable el mercado, tanto local como internacional supone nuevos desafíos. Después de haber tenido un 2024 con fuertes rendimientos, el índice Merval apenas ganó 0,5% el mes pasado. En Delphos señalaron:” Luego de varios meses de subas, el magro rendimiento de enero no resulta preocupante, sino más bien una pausa lógica tras el impresionante rally de 2024”. Pero los magros resultados de enero podrían ser la puerta de entrada a los inversores para comprar acciones argentinas con mejores precios. ”Esta calma en el mercado local no parece ser una señal de alerta, sino un movimiento saludable tras un año de subas extraordinarias.

Dado el nivel de valuaciones exigentes de los activos que componen el mercado, no sería extraño que el Merval ingrese en una fase de lateralización, a la espera de drivers que impulsen una nueva tendencia”, sumaron en Delphos. Estos gatillos para el mercado local podrían encontrarse en el acuerdo con el FMI.

Clarín